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4月18日，山东华阳迪尔化工股份有限公司（以下简称“迪尔化工”）登陆北交所，保荐人为中泰证券。本次发行价为3.98元/股，发行市盈率为15.82倍，截至发稿时间，最新总市值约7亿元。

迪尔化工专业从事硝酸及其下游硝酸钾、硝酸镁、硝基水溶肥等产品的研发、生产和销售，产品广泛应用于光热发电及储能、化工、化肥、军工、电子元件制造等领域。

截至招股说明书签署日，发行人无控股股东。发行人实际控制人系刘西玉。发行人的第一大股东为兴迪尔，占发行人总股本的24.95%；刘西玉持有兴迪尔61.00%股份，为兴迪尔控股股东、实际控制人，刘西玉通过控制兴迪尔间接控制发行人24.95%股份；另，刘西玉直接持有发行人6.01%股份（刘西玉所持有的发行人6.01%股份为其从其配偶郑秀红处继承而来），刘西玉合计控制发行人30.96%股份，为发行人实际控制人。为保证公司实际控制人在发行后的稳定性，第二大股东华阳集团于2022年9月7日与刘西玉签署一致行动协议，在重大事项上与刘西玉保持一致。刘西玉通过直接、间接及签署一致行动协议的方式合计控制公司47.04%的股份。

本次IPO拟募集的资金主要用于年产20万吨熔盐储能项目（一期）。

募资使用情况，图片来源：招股书

报告期各期，迪尔化工的营业收入分别为3.15亿元、3.19亿元、5.07亿元、3.90亿元，实现净利润分别为2433.88万元、2579.12万元、3116.74万元、2692.61万元；毛利率分别为19.71%、16.16%、14.06%、13.07%。

基本面情况，图片来源：招股书

报告期内，迪尔化工的主要原材料液氨、氯化钾等价格受宏观经济以及国内外市场供求情况的影响波动相对频繁。尽管公司可努力通过调整产品售价转移原材料价格波动风险，但如果未来主要原材料价格出现频繁大幅波动，仍将会提高公司对采购成本控制的难度，从而在一定程度上影响公司盈利能力的稳定性。

报告期内，公司外销收入的占比分别为7.08%、9.24%、4.16%、21.11%。目前，国际贸易形势尚不明朗，若海外产品需求出现变化，可能对其经营业绩造成重大不利影响。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为2856.56万元、147.21万元、-678.15万元、4931.47万元，其中，2020年、2021年经营活动现金流净额持续下降至负数，整体波动较大，主要系受采购结算方式及产品收入结构的变化所影响。公司虽注重加强对现金流的管理，2022年上半年经营活动现金流量明显改善，但随着公司业务的发展，未来依然不排除经营活动现金流量净额大幅波动甚至处于较低水平，进而可能会对公司的资金流动性产生影响，增加其财务风险。

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