白卡纸行业深陷低迷周期。根据卓创资讯监控数据，截至6月16日，白卡纸国内市场价均价下跌至4250元/吨左右。“这不仅是今年以来的低点，从长周期来看，也是近5年来的一个低点。”卓创资讯白卡纸行业分析师孔祥芬对《证券日报》记者说。

有分析人士指出，白卡纸价持续下探的背后，也是市场供应快速增长与需求大幅收缩形成的供需错配结果。与此同时，行业竞争加剧或加速供应格局整合。

“对于白卡纸行业来说，每年的2月份至4月份一般会出现一个上涨的行情，但今年则呈现出超季节性下跌的趋势。”孔祥芬说，需求端的大幅萎缩，成为纸价缺乏支撑节节败退的主要原因。“整个产业链都清楚行情不好，于是纸企的联手‘喊涨’行为也很难再奏效。”

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《证券日报》记者采访多家头部纸企、经销商后了解到，面对大幅萎缩的需求，今年以来，无论是纸企还是下游经销商都在采取优惠让利的方式，尽量抢占市场或促进回款以维系生存。可即便如此，仍难阻挡纸价的进一步下探，于是近期多家纸厂呼吁不要再打价格战。

事实上，从2022年8月份开始，纸价快速下行并跌破成本线，已经使得白卡纸毛利率由正转负。今年以来，行业盈利在底部震荡运行。根据卓创资讯统计，今年1月份至5月份，白卡纸行业毛利率波动范围在-13%至5%。

以白卡纸行业头部企业博汇纸业为例，公司今年一季度毛利率已降至-4.6%。博汇纸业董事长林新阳表示，一季度工业包装纸需求受国内消费疲软影响，纸价下滑影响当期收入，木浆、木片、化药等原辅材料在成本端的改善相对滞后，导致了一季度毛利率为负的状况。

不过，从成本端来看，今年以来木浆价格也出现了高位大幅回落，据业内估计，由于成本端改善有一定滞后性，二季度白卡纸企业的盈利能力将得到一定程度修复。只是，随着近期木浆现货价格出现底部反弹，后期成本面存回升趋势，“这将对白卡纸盈利空间形成挤压，且目前来看，白卡纸的产销压力短期内难以缓和，或将对纸价形成底部压制。”孔祥芬说。

“造纸行业各个纸种基本都存在供大于求的状况，这使得行业呈现充分竞争的态势。”太阳纸业相关负责人对《证券日报》记者说，白卡纸行业最近几年的产能扩张速度过快，供大于求甚至供应过剩的问题尤为突出。

根据卓创资讯统计，仅2022年下半年白卡纸产能便净增加160万吨左右，预计今年下半年江苏地区也有新产能持续释放，供应压力整体增加。

谈及行业是否存在盲目扩产的问题时，孔祥芬对《证券日报》记者表示，白卡纸作为较为高端的包装用纸，近年来在消费升级、包装升级以及“禁塑令”等因素影响下，前景被普遍看好，行业扩产能也是有合理性预期的。但需求不振，加上近两年成本端的大幅波动，才导致白卡纸行情持续走低。

卓创资讯分析认为，在当前价格竞争加剧背景下，市场走势拐点未现，纸价若持续位于成本线附近甚至低于成本线波动，将对市场开工形成持续性冲击，市场供应端格局整合或提速。

光大证券分析认为，行业将采取限产保价的措施，因此白卡纸景气继续大幅恶化的可能性较低，在较长时间里，白卡纸的盈利能力将处于低位震荡状态。

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